您当前的位置: 首页 > 大数据

颤抖吧7月万亿资金将到期央妈会否亮出鹰爪

2019-04-27 20:28:35

颤抖吧!7月万亿资金将到期!央妈会否亮出鹰爪?

时值年中,6月资金面的紧张预期终成“虚惊一场”。

“”半年末大考在即,市场资金面竟是一派宽松景象,货币市场利率持续走低,央行则连续实施净回笼。

但是,就在跨季资金面平稳度过之际,市场又有了新的担忧——7月,近万亿28天逆回购和中期借贷便利(MLF)将集中到期,会否再度出现流动性偏紧局面?央妈的心思又到底是怎样的呢?

今年不走寻常路,年中大考在即,央行竟在实施净回笼,资金面仍一派宽松,资金利率整体走低……无论怎样看,都不像是6月份“该有的”景象。

上周五(23日)至今,央行在公开市场上始终“按兵不动”。6月29日,央行公告称,临近月末财政支出力度加大,对冲央行逆回购到期后银行体系流动性处于较高水平,当日不开展公开市场操作。值得关注的是,这已经是央行连续第五日暂停公开市场操作。

(数据来源:Choice数据)

每逢半年末时点,资金面波动往往较为剧烈,机构在这个时点不仅要集中准备跨季资金,还受到监管考核、月度缴税等因素的影响,流动性相对不足。从历史上看,每年6月末,基本上都会出现资金面紧张的情况,市场利率也往往大幅走高。

今年却一反常态。进入6月最后一周,上海银行间同业拆放利率(Shibor)曲线反而掉头向下。6月29日,隔夜和7天期Shibor降幅最大,显示市场流动性状况较好,市场情绪不再紧张,跨半年末资金面状况已经无忧。

(数据来源:Choice数据)

资金面平稳跨季已无悬念,市场又有了新的担忧。央行曾在6月初为补充跨季流动性而重启28天逆回购操作,因此,7月将面临资金集中到期。

Choice数据统计显示,7月共有9175亿元资金到期,其中逆回购有5600亿元,MLF有3575亿元,而约七成资金量将在上半月到期。

(数据来源:Choice数据)

那么,7月资金面偏紧的格局会不会出现?

华融证券首席经济学家伍戈表示:“目前从宏观经济和基本面来看没有出现明显变化,银行间市场资金面依然维持紧平衡,货币政策也不会由于6月的特殊时点而有方向性变化,类似上半年的系统性利率抬升不会再度出现。7月资金面预计仍将保持紧平衡格局。”

中信证券明明研究团队认为,结合历史上央行在7月初的货币净投放操作分析,预计央行7月仍会小幅净投放流动性,总体看流动性将保持平稳运行。

兴业研究表示,不必担心7月份流动性会重现今年4月份的超预期紧张。一方面

颤抖吧7月万亿资金将到期央妈会否亮出鹰爪

,货币政策从前期稳健中性偏紧的操作转为真正的“不松不紧”精准投放。另一方面,央行进一步加强预期管理,强调稳定跨季资金流动性,为市场增强信心。

半年末流动性大势已定,面对7月份万亿资金到期,未来流动性状况会如何演绎,关键仍取决于央行货币政策操作。那么,现在央妈的心思是怎样的呢?

回顾上半年,央行“坚持积极稳妥去杠杆的总方针”,同时通过公开市场操作力度和节奏的灵活切换,来维护流动性稳定。

当前,市场人士最为关注的还是下半年货币政策的走势。

大部分市场人士表示,央行稳健中性的货币政策基调不会改变,不过,未来货币政策在推进去杠杆时,也会更加注重力度和节奏,对宏观流动性平衡实现更好把控。

中国人民银行副行长陈雨露日前表示,将实施好稳健中性的货币政策,调节好货币闸门,维护流动性的基本稳定,努力做到货币既不松也不紧,做好供给侧结构性改革当中的总需求管理,为结构性改革营造中性适度的货币金融环境。

华创证券分析师吉灵浩表示,央行可能无意过于宽松。一方面,央行维持流动性紧平衡的方向并未改变;另一方面,今年以来央行流动性管理更加灵活,在维持资金面紧平衡的大方向下,相机抉择的政策操作灵活度加强,最终引导金融去杠杆的完成。

揣测完中国央妈的心思,年中了,是时候来揣摩下全球“央妈”们的心思了。华安证券首席宏观分析师徐阳表示:

美联储:9月加息概率小,是时候关注缩表了

欧央行:向鹰派迈出了一小步,但距离正式收紧还稍有距离

日央行:短期之内不太可能会收紧

英央行:纠结是否加息?考虑收紧的时间相对比较长

加拿大央行:可能会考虑收紧

针对的动向,徐阳对表示,“9月应该不会加息,现在要关注的是9月是否缩表。” 缩表前期,可能对市场的冲击不会特别大,更多的可能是情绪上的收紧,对市场产生一个恐慌的影响。

针对,徐阳指出,欧洲央行6月份的议息会议,实际上是朝鹰派迈出了一小步,但是程度比预期要弱。

之前我以为在6月份的议息会议上,欧洲央行可能会对Q1的措辞进行修改,埋下伏笔,告诉大家大概今年什么时候会开始正式缩减购债规模,也就是说开始欧洲央行的紧缩周期。

但实际上他们并没有修改Q1的措辞,而且提到:如果出现危机,那么欧洲央行可能会增大购债规模来对抗危机。所以说,欧洲央行朝鹰派迈出了一小步,但是迈出的幅度弱于我们的预期。

现在市场预期,可能要等到9月份的欧洲央行议息会议,再来看看他们是不是会修改Q1的措辞,也就是说,到明年是不是要开启紧缩周期。所以我们对欧洲央行的评价是,仅仅向鹰派迈出了一小步,但是距离正式的收紧,可能还稍有距离。

徐阳指出,也是大家非常关注的,尤其是特别关注日元的汇率。我们都知道,日元是全球典型的避险货币,当这个货币利率大幅走强的时候,往往会牵动全球避险情绪的升温,可能会有一些负面的冲击。

应该来说,最近日本的经济还是走得不错,但是它的通胀距离央行的2%目标尚有比较大的距离。所以我们认为,日本央行短期之内不太可能会收紧。

我们再来看一下英国,可能是受政治影响最深的一家央行了,我们知道英国近期提前大选,结果导致一个悬浮政府的产生。那么,他们叫嚷的英国退欧,是不是会从比较严苛的硬退欧转向软退欧?

此外,目前执政的保守党想和北爱尔兰的党派达成一个同盟,现在还在谈判过程当中,也是存在一定的不确定性。

所以政治上的不确定性会拖累英国央行的货币政策,英国央行要考虑收紧的时间相对就会比较长一点。

但是,从中长期的角度来讲,它的收紧也是一种必然,它也会追随潮流,但是在相当长的一段时间内,可能不会这么快,因为政治上拖累了它。徐阳指出。

另外我们关注一下这边的动态,近期有一名货币政策委员会委员提到,加拿大央行可能会考虑收紧。

你会发现,全球发达经济体的主流央行,虽然可能还没有那么快行动,但是整体来讲,开启全球新一轮的紧缩周期也不会非常遥远了。所以,在这样的背景下,资金是倾向于从新兴市场流向发达经济体的。

推荐阅读
图文聚焦