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新华社致杠杆牛市第三封信投资者应学会适应

2018-09-07 15:46:26

新华社致杠杆牛市第三封信:投资者应学会适应杠杆市场

新华社致杠杆牛市第三封信,市场出现新变化时,我们要提醒:市场变了,投资者必须学会适应这个市场。

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“新常态”,成了当前中国最常用的词语之一。

2014年的中国资本市场也呈现出前所未有的新变化:由于融资融券等杠杆发挥了巨大作用,这一年下半年开始,中国股市逆袭上涨,牛冠全球。

当杠杆今后被普遍采用,市场出现新变化时,我们要提醒:市场变了,投资者必须学会适应这个市场。

首先,我们要看到,在这轮杠杆牛市中,发挥关键作用的融资融券、伞形信托、分级基金B都在揭示同一个本质,那就是中国资本市场的交易工具越来越丰富、交易方式越来越多样化,这是市场发展的必然,是成熟市场的体现。

杠杠下股市已经成为常态,未来还将继续深化,这不仅是中国资本市场经过20多年发展后出现的新现象,更是未来必须面对的“新常态”。“新常态”下的杠杆股市需要我们用新思维及时探索新规律。

2010年融资融券试点正式启动,它作为国外一项成熟的双向信用交易机制被引入中国,在完善我国资本市场功能的基础性制度建设发挥重要作用。融资融券在改变 “单边市”发展模式的同时,同时也蕴含着相比以往普通交易更复杂的风险。

其次,杠杆市场对投资者提出了新的挑战。广大投资者一方面要加强学习,了解融资融券等相关知识,这样才能够根据自己的资金、知识等实际情况参与市场;另一方面,还要看到融资融券给市场带来的新变化,这样才能避免在市场大起大落中遭受损失。

再次,杠杆牛市对投资者保护也提出了全新要求。分析显示,在这轮牛市中,赚钱的多为机构,而散户不赚钱、亏损、满仓踏空现象严重。有专家认为,中国资本市场发展至今,投资者保护始终是短板,尤其当违法行为发生时,投资者最关心的经济损失能否挽回,恰恰是当前投资者保护的最薄弱的环节。保护中小投资者就是保护资本市场,投资者适当性制度、投资者教育、拓宽纠纷解决渠道等在双向交易下都提出了新要求。

当然,只有合规运行才能有效防范风险。正当A股疯涨时,2014年12月12日,证监会发言人表示,今年以来,证券公司融资融券、股票质押回购交易、约定购回式证券交易等融资类业务快速发展,规模较大,将启动现场检查,对部分证券公司的融资类业务进行检查。创新是资本市场持续发展的动力源泉,没有创新就没有资本市场的长足发展,在推进资本市场的改革和创新的同时,我们更希望立法及时跟上,让市场所有改革创新于法有据。

业内人士认为,和发达国家相比,中国资本市场尚不是一个完整的市场,市场可选择的工具太少。当前,我国可以做空的工具仅有融资融券和沪深300股指期货两个,有专家认为,随着中国对外开放速度的加快,面对日益复杂、多样化的市场,期权、上证50中证500股指期货、外汇期货等新品种的推出势在必行,否则市场风险将无法平衡,指数大起大落将无法规避,只有市场工具丰富了,百姓的财富管理功能才能更好发挥,市场才具备与国际接轨的条件。

可以说,杠杠下的牛市,仅仅是中国资本市场“新常态”下的一个方面内容。2014年中国资本市场在新“国九条”的指导下,对新股、退市、并购重组等进行了一系列改革;沪港通试点的启航,搭建了中国金融市场对外开放的快车道;资本市场诚信系统全新推出,逐渐完善的大数据让违法分子再无空子可钻。这些措施正在逐步改变中国股市的市场生态,我们只有用“新思维”看待这个市场,才能及时跟上市场的节拍。

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致杠杆牛市的第一封信:投资者为何“亏也心慌 赚也心慌”

新华社致杠杆牛市的第二封信:券商应把控两融风险

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融资偿还压力增大 融券余额持续走高 两融市场“空”气渐浓

去年12月下旬以来,尽管主板大盘继续逼空,但两融市场谨慎情绪却开始逐渐攀升。一方面,融资偿还规模明显增大,个别交易日甚至出现了融资净偿还;另一方面,融券余额大幅攀升,频繁创出历史新高。当前融资大多集中在权重股中,一旦此类股票出现明显震荡,很可能启动融资偿还潮。

两融市场谨慎度提升

随着规模的持续壮大,融资融券对A股的影响日益显著,其对市场的多空指示作用也越来越有效。其中,融资偿还额和融券余额是观察市场谨慎程度的有效信号,而从上述两大指标近期的表现看,两融投资者的谨慎情绪明显升温。

1月5日,沪深股市融资融券余额收报10379.27亿元,创出历史新高,当日融资、融券具体数据变动传递出了一丝不利信号。一方面,1月5日沪深股市迎来新年开门红,沪综指再度收出百点长阳,但融资客却并未像以往那样保持亢奋情绪,当日融资买入额为1407

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.39亿元,与1823.49亿元的历史高点相去较远;与此同时,融资偿还额却高达1285.40亿元,达到较高水平。另一方面,在融资犹豫的时候,融券余额却大幅走高,达到了83.44亿元,创出历史新高。由此可见,两融投资者在1月5日面对主板大盘井喷行情时,表现得相当冷静。实际上,这种谨慎情绪在去年12月中旬以来持续存在,典型的如12月31日。当日两市融资出现了本轮行情中非常罕见的净偿还格局,而融券余额却创出了历史高点。

两融资金的谨慎情绪缘于投资者对后市分歧的逐渐加大。从沪综指走势看,虽然去年12月以来持续创出上涨新高,但量能渐次萎缩的迹象非常明显,显示场内资金多空分歧逐渐加大。

警惕权重股融资偿还潮

当市场分歧开始加大的时候,大盘周期股应该引起高度关注,因为此类股票中沉淀了大量的融资资金,一旦趋势转变,融资偿还潮可能迅速出现,并形成“多杀多”的格局。

去年12月以来,大盘周期股是融资买入的主要目标。据数据,去年12月份一共有四个行业的区间融资买入额超过了1000亿元,分别是证券、银行、房地产开发和保险 ,而上述四个行业均为典型的大盘周期行业,充分显示出过去一个月融资客对此类股票的追捧热情。在融资持续买入的背景下,大量权重周期股的融资余额处于显著高位,这给此类股票的后期走势埋下了巨大的不确定性。

因为从融资的市场影响看,其“涨时助涨,跌时助跌”的特点非常明显。客观地说,在本轮主板市场牛市中,融资对行情的推动非常重要;但反过来看,一旦权重股趋势逆转,融资偿还的助跌作用也将在短期内显现。

令人忧虑的是,权重股的阶段调整压力在持续加大。首先,从基本面看,国内经济增长并未摆脱低迷格局,这意味着多数大盘周期股的业绩增长预期都难以乐观,在完成估值修复后,股价进一步上涨存在明显天花板。其次,在旺盛资金推动下,权重股普遍涨幅可观,获利回吐压力会随着对后市分歧的增加而持续增大。最后,从低估值上涨到低价股上涨,再到所有权重股普涨,市场做多大盘周期股的热情在过去两个月持续发酵,已经出现了典型的非理性迹象,股价震荡调整的可能性也在大幅增加。

考虑到上述不利因素,分析人士建议两融投资者及时从大盘周期股中进行减仓甚至平仓操作,规避后期可能出现的“多杀多”风险;同时,建议融资仓位适度向医药等消费类股票转移。(中国证券报)

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融券余额规模持续攀升 做空动能不断累积

截至去年12月31日,两融市场规模为10245.65亿元,环比扩大1.2%,其中融资余额10173.72亿元,环比扩大1.13%,买入与偿还之比为1.13,期间净融资113.2亿元。考虑到上周仅3个交易日,该数字显示出投资者持股过节的热情较高。融券方面,融券余额为82.83亿元,环比扩大11.74%,卖出与偿还量之比为1.026,融券已连续四周环比出现增长,历史上首次突破80亿。综合来看,目前融资余额的增长已成常态,而融券尽管从数量上看,仍难以对整体行情形成实质性影响,但从近期数据变化中可以看出,两融参与者渐趋理性,市场做空意愿正在不断累积。

按照申万一级行业分类,14个行业实现净流入,14个行业净流出,其中银行、房地产、非银金融 、电气设备、钢铁净流入比例居前,休闲服务、交通运输、医药生物、电子、商业贸易净流入比例居后。而融券方面,共有18个行业实现净卖出。

个股方面,两市融资净流入最多的5只个股为青岛啤酒 、圣农发展 、昆明制药 、中行资本、 大名城 ;融券净卖出量最多的5只个股为三峡新材 、佳都科技 、中国北车 、獐子岛 、聚龙股份 。本周截至目前两市融资净流入最多的5只个股为卫士通 、天成控股 、聚龙股份、四川九洲 、丽珠集团 ;融券净卖出量最多的5只个股为中国北车、中国南车 、罗兰家纺、骆驼股份、上海莱士。(上海证券报)

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